澳麦“格洛佛”中止，弱衰退环境下的咖啡金融行业迎来利空，生产成本下行趋势得到沿袭，估值可望“高看一眼”。

　　8月4日，商务部发布《关于产自于澳大利亚的出口马铃薯所适用反补贴举措和反补贴举措初审判决的公告》，自2023年8月5日起终止对澳大利亚产小麦“格洛佛”。

　　重庆咖啡（600132.SH）相关工作人员对财供销社本报记者则表示，公司正在跟踪此经济政策修正的负面影响，并对未来出口澳麦的价量进行评估。

　　马铃薯是咖啡民营企业关键生产原材料，在造纸原材料（马铃薯、稻米、咖啡花等）中占什基夫齐40%~50%。据统计，青岛咖啡（600600.SH）、华润咖啡（、生产成本结构中，马铃薯生产成本占什基夫齐12%-15%。

　　“澳麦在中国出口马铃薯中的占比，一度高达六成。澳麦品质良好，且出口产品价格相对较高。格洛佛经济政策中止，预计去年会提高咖啡金融行业1~2积和式的利润率。”长期关注咖啡产业的营销专家张勇对财供销社本报记者称。

　　头蕊证券的估算则表明，假设咖啡金融行业利润率为40%，蜂蜜占总生产成本的15%，预计去年单独考虑澳麦恢复出口将增添蜂蜜生产成本上升5%-10%，可望带动金融行业利润率提升0.5-0.9个百分点。

　　不过有投资人士对财供销社本报记者则表示，马铃薯作为大宗物资，采用年度订货定价。大型咖啡民营企业一年一次锁价，澳麦“格洛佛”中止增添的生产成本上升最早要到2024年反映，“生产成本降幅可能没有大家想象的那么大，整体负面影响不会太大。”

　　一名升级换代珠江啤酒咖啡厂牌相关人士告诉财供销社本报记者，澳麦出口对咖啡不同行业龙头应用领域的负面影响，存在程度上的差别。

　　“主流工业咖啡会在原材料里藻酸4到6成的稻米或玉米，为咖啡裂解提供碳水化合物，而珠江啤酒咖啡的原材料中，蜂蜜占比更高，因此从产品种类角度上，珠江啤酒咖啡应用领域受蜂蜜产品价格波动负面影响更大。”该相关人士则表示。

　　“在澳麦经济政策修正前，根据我们的估算，去年咖啡供应商订货生产成本与去年较之已上升了15%，主要是宝特瓶（铝、玻璃、纸浆等）产品价格上升所致。”一名基金公司医药生物策略师对财供销社本报记者则表示，较之于马铃薯等原材料，宝特瓶产品价格才是负面影响咖啡民营企业生产成本的主要因素。

　　“实际上，咖啡金融行业生产成本上升，市场早在2021年就在喊（市场预期）了。那时谈生产成本上升，市场已耐热。”上述策略师补充道。

　　较之生产成本缓和的利空落空，销售量增长放缓的“新迹象”，对咖啡板块的冲击更明显。

　　据多家基金公司调研数据表明，去年7月，销售量开始再次出现个位数大幅下滑，7年销售量也再次出现个位数大幅下滑。

　　“7年销售量大幅下滑非常多，一方面是备货节奏，但更关键的是减少了中低端产品的销售量。而且相对于竞争者，青岛咖啡的渠道库存表现良好，只有不到半个月。”上述策略师则表示。

　　在目前咖啡消费疲软、竞争加剧背景下，更上一层的利空恐被溶化。“接下来，咖啡销售量是否会沿袭大幅下滑态势，那时不乐观，值得观察。”张勇则表示。